Groww IPO: भारत की सबसे बड़ी रिटेल ब्रोकरेज कंपनी Groww जल्द ही IPO लाने की तैयारी में है। लेकिन क्या इसका scale इसकी valuation को सही ठहराएगा? आइए, इसकी पूरी कहानी को विस्तार से समझते हैं।
Groww IPO: भारत के निवेश बाजार में उछाल या जोखिम भरी राह?
भारतीय स्टार्टअप्स के IPO की कहानी हमेशा उत्साह और निराशा के बीच झूलती रही है। 2021 में Zomato के शानदार IPO ने टेक कंपनियों के लिए एक नया रास्ता खोला, लेकिन कई कंपनियों के शेयर बाद में नीचे गिरे। Urban Company के हालिया सफल IPO के बाद अब सबकी नजर Groww पर है, जो भारत की सबसे बड़ी retail brokerage platform है। लेकिन मौजूदा समय में derivatives trading पर सख्त नियम और नए निवेशकों की संख्या में कमी के कारण Groww का IPO एक नाजुक मोड़ पर है। सवाल यह है कि क्या Groww भारत में बढ़ते निवेश के रुझान का फायदा उठा पाएगी, या फिर बाजार की मंदी इसे प्रभावित करेगी?
यूजर्स में नंबर वन, लेकिन revenue में पीछे
Groww ने अपने active user base को 2022-23 में 5.37 मिलियन से बढ़ाकर 2024-25 में 12.9 मिलियन कर लिया, जो Zerodha (7.88 मिलियन) और Angel One (7.58 मिलियन) से काफी ज्यादा है। हालांकि, 30 जून 2025 तक यह संख्या थोड़ी कम होकर 12.58 मिलियन हो गई, जो बाजार में कमजोर गतिविधि और industry-wide slowdown को दर्शाती है।
Active Users (in million)
- Groww: 12.58 (26.3% NSE active clients share)
- Zerodha: 7.58
- Angel One: 7.32
इस बड़े user base के बावजूद Groww का revenue अपने competitors से कम है। 2022-23 में ₹1,261 crore से बढ़कर 2024-25 में ₹4,062 crore होने के बावजूद यह Zerodha (₹8,320 crore, FY24) और Angel One (₹5,238 crore) से पीछे है। इसका मुख्य कारण है Groww का कम average revenue per user (Arpu)।
Groww का Arpu इतना कम क्यों?
2024-25 में Groww का Arpu केवल ₹3,339 था, जो इंडस्ट्री में सबसे कम है। तुलना करें तो Zerodha, Dhan, और Fyers का Arpu ₹12,000 से ज्यादा है, जबकि Angel One का Arpu करीब ₹6,000 है। इसका कारण है Groww के यूजर्स का प्रोफाइल।
- 81% यूजर्स: NCR और टॉप 5 शहरों के बाहर के हैं।
- Median age: 31 साल, जो छोटे और कम volume के trades करते हैं।
- 43.2% NTUs: 2023-24 और 2024-25 में नए transacting users ने Groww के साथ अपना पहला demat account खोला।
यह प्रोफाइल Groww की first-time investors को आकर्षित करने की ताकत को दिखाता है, लेकिन यही वजह है कि इसका revenue productivity कम है।
Broking पर ज्यादा निर्भरता: एक कमजोरी?
2024-25 में Groww की revenue from operations (₹3,902 crore) का 84.5% (₹3,297 crore) broking से आया। Q1FY26 में भी यह 79.5% था। तुलना करें तो Angel One की broking से निर्भरता 63% है, जबकि Motilal Oswal जैसी कंपनियां केवल 15% broking पर निर्भर हैं।
Revenue Mix (in %)
- Groww: 84.5% (broking), 15.5% (non-core)
- Angel One: 63% (broking)
- Motilal Oswal: <15% (broking)
इस भारी निर्भरता का मतलब है कि trading activity में कोई भी कमी सीधे Groww की top line को प्रभावित करती है। 2024-25 में market slowdown और derivatives trading पर सख्त नियमों ने market sentiment को प्रभावित किया। इसका असर नए transacting users (NTUs) पर भी दिखा, जो Q1FY25 में 1.67 मिलियन से घटकर Q1FY26 में 760,000 हो गए।
Diversification की कोशिश: अभी छोटा प्रभाव
Groww ने diversification की कोशिश की है, लेकिन अभी तक इसका ज्यादा असर नहीं दिखा। मई 2023 में Groww ने Indiabulls Asset Management को ₹175 crore में खरीदा, जिसके बाद इसका assets under management (AUM) मार्च 2024 में ₹707 crore से बढ़कर जून 2025 में ₹2,520 crore हो गया। लेकिन AMC से revenue अभी भी केवल ₹2.7 crore (2024-25) है।
मई 2025 में Groww ने Fisdom को ₹961 crore में खरीदकर wealth management में कदम रखा, जिसमें insurance और alternative investment fund (AIF) शामिल हैं। लेकिन Fisdom का 2023-24 में revenue केवल ₹84 crore था, और यह अभी भी loss-making है।
Non-core Revenue (2024-25)
- AMC: ₹2.7 crore
- Fisdom (2023-24): ₹84 crore
- Other services (MTF, consumer loans, Bonds IPO, API trading): 15.5% of total revenue
इन कोशिशों ने non-core revenue को 2022-23 में 9.7% से बढ़ाकर 2024-25 में 15.5% किया, लेकिन यह अभी भी broking की तुलना में बहुत कम है।
मुनाफे में उछाल
Groww की profitability में जबरदस्त सुधार हुआ है। Net profit 2022-23 में ₹458 crore से बढ़कर 2024-25 में ₹1,824 crore हो गया। 2023-24 में ₹805 crore का नुकसान एक one-time tax expense (₹1,340 crore) की वजह से था। Operating performance भी मजबूत हुआ, जिसमें Ebitda ₹416 crore से बढ़कर ₹2,306 crore हो गया, और margins 36.5% से बढ़कर 59% हो गए।
Groww की ताकत क्या है?
- Brand Pull: Google Trends के अनुसार, 2024-25 में Groww टॉप 10 brokers में सबसे ज्यादा सर्च किया गया।
- App Downloads: जून 2025 तक 100 मिलियन cumulative downloads, जो भारत में किसी भी investment app के लिए सबसे ज्यादा है।
- Organic Growth: 2021-22 से जून 2025 तक टॉप 5 brokers में 38.18% नए app downloads Groww के। Q1FY26 में 83.16% नए customers organically आए।
- Low Marketing Costs: 2022-23 में revenue का 19.3% से घटकर 2024-25 में 12% और Q1FY26 में 11.4%।
- High Retention: Active users में 77.7% और दो या अधिक products यूज करने वालों में 88.55% retention rate।
भविष्य में कितनी संभावनाएं?
भारत का investment और wealth management market मार्च 2025 में ₹1.1 ट्रिलियन से बढ़कर मार्च 2030 तक ₹2.6 ट्रिलियन होने की उम्मीद है। केवल 16-18% भारतीय वयस्कों के पास demat account है, और active broking penetration सिर्फ 5% है (US में 62%)। इससे Groww के लिए growth की बहुत संभावनाएं हैं। इंडस्ट्री का total user base 60-70 मिलियन से बढ़कर 2029-30 तक 120-130 मिलियन होने की उम्मीद है।
क्या गलत हो सकता है?
- Competitive Market: कम entry barriers और AI-powered trading platforms से competition बढ़ सकता है।
- Customer Stickiness: अगर rivals कम brokerage fees या बेहतर incentives देंगे, तो यूजर्स शिफ्ट हो सकते हैं।
- Direct Mutual Funds: Passive products की बढ़ती लोकप्रियता asset management और distribution revenues को प्रभावित कर सकती है।
सबसे बड़ा सवाल: क्या valuation जायज है?
बाजार के कयासों के अनुसार, Groww $1 बिलियन (लगभग ₹8,800 crore) जुटाने की योजना बना रही है, जिसका valuation ₹80,000 crore हो सकता है। 2024-25 के ₹1,824 crore profit के आधार पर इसका price-to-earnings multiple 44X है। यह Angel One (21X) और Motilal Oswal (20X) से काफी ज्यादा है, जो ज्यादा diversified revenue streams रखते हैं।
क्या Groww का premium valuation सही है?
- हां: Scale, brand, और growth runway इसे मजबूत बनाते हैं।
- नहीं: Low-yielding customers और cyclical broking business इसे जोखिम भरा बनाते हैं।
निष्कर्ष
Groww का IPO भारत के बढ़ते निवेश बाजार में एक बड़ा मौका हो सकता है, लेकिन इसकी सफलता इस बात पर निर्भर करेगी कि यह अपने revenue streams को diversify कर पाता है या नहीं। क्या Groww अपनी scale को profits में बदल पाएगी, या market slowdown और competition इसे चुनौती देंगे? यह देखना दिलचस्प होगा।
यह लेख केवल जानकारी और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है। निवेश से पहले अपने financial advisor से सलाह लें।
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